雖然截至本刊五月號付梓之前，阿里巴巴尚未提交赴美上市文件，尚無法確知阿里巴巴將在紐約證交所或那斯達克上市，但可以確定的是，一旦上市成功，阿里巴巴在金融監管最嚴格的美國上市，未來，公司治理在規則化和透明化上，必須有顯著的進步，才能消弭歐美投資大眾歷來對中國企業的疑慮，這無疑是中國強權企業能否順利邁向國際化的關鍵指標。在這個關鍵事件的背後，當然少不了阿里巴巴創辦人馬雲的身影，資本市場難以理解與認同其特殊的「合夥人制度」，不懂為何阿里巴巴在成為全球最大B2B網站後，在股權制度上卻大開倒車，違背現行上市公司治理的普世規範？

現行上市公司的股權結構基本上遵循著「同股同權」的原則，簡言之，持股多寡決定了權力大小，公司的發展方向、董事會的決策與成員人選，有一定程度的決定權掌握在股東會手上，而「合夥人」雖對公司治理與董事會也握有一定權力，但大體上仍需視持股比例而定，然而馬雲率領的阿里巴巴集團卻顛覆了這個現行股份有限公司的體制，「合夥人們」的權力顯然凌駕股東會，不僅擁有過半的董事人選提名權；如果股東會不滿意提名人選，合夥人可不斷、重複地提出新人選，直到股東會同意為止。

強勢合夥人

此種權力掌握在「合夥人」，也就是公司實質治理階層的制度，引人詬病之處在於，形同失去「上市」意義，「上市」是一種公開募資，即便是股份少的小股東、散戶，都實質投資了公司，參與公司的成長，因此公司治理理應受到股東會的制衡與監督，財務、營運等等相關數據都必須定期公開揭露，未來大方向的發展須經股東會開會表決同意。而阿里巴巴的作法，卻讓拿出錢來投資的股東們無法擁有真正的決定權，過去一年來媒體抨擊的方向，就是憂心這將形成公司發展上的隱憂，好比，合夥人們將有如無人可制衡的「影子董事會」；不利公司估值，一般若有外部股東想透過收購股份已取得決定性股權，通常會有「溢價premium」，使公司上市估值水漲船高，如今股東即便取得再多股份，也無法獲得控制權，溢價喪失，對上市估值顯然不利；另外，將公司發展繫於「人治」，過度仰賴少數領導群的天縱英明，實無法令投資大眾放心。

投資圈這麼看，但馬雲的堅持亦非毫無依據，在與香港證交所來回折衝期間，2013年9月他亦曾親上火線，在自己的微博裡公開解釋，合夥人制並非一兩天的事，而是2010年以來就開始在阿里巴巴實行，「（迄今選出的）這28名合夥人至少要在阿里巴巴任職五年以上，具備優秀領導能力、高度認同公司文化，並對公司發展有積極性的貢獻，願意為公司文化和使命竭盡全力。」從馬雲的文字中不難看出他對合夥人權力的極力維護，他認為讓熟悉公司事務、認同公司核心精神的實質管理階層來主導事務，這才是真正有利於公司長遠發展，「阿里巴巴的合夥人制能在公開透明的基礎上，彌補目前資本主義短期逐利趨勢對企業長遠發展的干擾，給所有股東更好的長期回報……」
即便始終都想在最占地利之便的香港證交所上市，為此折衝一年餘，馬雲最後還是為了維護合夥人制而放棄；即便合夥人制將在金融監管比香港嚴格的美國市場受到公開檢視，馬雲也在所不惜，頗有「不怕被檢視，唯恐股東箝制公司未來」的意味，堅持創業精神、堅持捍衛身邊左右手權益的作法，這令人聯想到，或許阿里巴巴集團不只是間公司，某種精神上，可能更像個幫派。

18羅漢拱出電商巨人

網路上熱傳的諸多馬雲創業故事中，「18羅漢」的故事最是令人津津樂道，馬雲的祖父是個「黑五類」，他從小就知道自己無錢無勢，出人頭地只能靠自己，但為何他能從一個高中考兩次、大學考三次，還拉過三輪車的「魯蛇」，成為今天的中國電商巨人，除了屢敗屢戰的驚人毅力，一幫被他說動，死心蹋地的跟著他吃苦創業的夥伴，實在居功厥偉。

約莫1998年到1999年，馬雲當了六年英文教師後兩度創業，都以失敗告終，傾家蕩產的他卻仍未喪志，在中國網民還只認識入口網站，不知道什麼是電子商務的時候，馬雲認為他已經看到了未來這塊驚人的市場，他成功說服16個敢一起擔風險的員工，這些人多半是他過去的學生，加上馬雲與「原本是英文老師卻被騙進來當雜工」的馬雲老婆張瑛，十八個以客廳當會議室的創始員工，就這樣日夜不停為阿里巴巴賣命，甘願每個月只領500元人民幣（約台幣兩千元），套一句阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信的話來說，「（馬雲）這傢伙有能力將一群人聚集在一起，是個有影響力的領導者。」

蔡崇信一直是阿里巴巴集團中特殊的存在，他來自台灣，原本在香港工作，任職瑞典創投公司InvestorAB高層，1999年他前往杭州，洽談InvestorAB投資阿里巴巴事宜，最後卻深受馬雲的事業藍圖吸引，自願放棄75萬美元的年薪，加入阿里巴巴，跟其他人一樣領500元人民幣月薪；然而他加入之後，就一路穩坐財務長位置，儘管萍水相逢，儘管來自台灣，但馬雲用人不疑，就這樣把所有投資事宜全權交由他處理，今年一月蔡崇信接受《Forbes》專訪就談到，「基本上，在馬雲公寓裡工作的所有人，從第一天起就成了創始人，這些人都是馬雲的學生。馬雲將很大一部分公司股權讓給了創業團隊。這就是馬雲，我想這是獨一無二的，在其他地方找不到。其他企業家往往會說：『我想盡可能多持有股份，掌控公司。』從第一天開始馬雲的心懷就是開放的，與人分享的。我真心佩服他。」

鼓勵企業內部創業、用人不疑等公司文化，使阿里巴巴集團發展歷史將近15年，旗下產生過無數破壞性十足的創新點子與業務，電子商務平台淘寶網單是在去年「光棍節」單日的總成交額就突破1961億台幣；原本僅能讓用戶支付線上購物款項的線上存款服務「支付寶」，去年與基金公司合作推出「餘額寶」服務，用戶只要將存在支付寶裡用不完的錢轉入餘額寶，就等於購買了「天弘增利寶貨幣基金」，利率高於銀行定存，以及流動性高，當天申請，就能當天領出現金等兩大優點，使餘額寶推出不到一年，資金規模就達五千億元人民幣，逼急了一干銀行業者。